“過(guò)去4年，證券行業(yè)穩(wěn)中求進(jìn)、砥礪前行，服務(wù)能力和水平進(jìn)一步增強(qiáng)。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)上表示。

統(tǒng)計(jì)顯示，4年來(lái)，證券行業(yè)幫助各類企業(yè)完成股權(quán)融資超5萬(wàn)億元、債權(quán)融資超15萬(wàn)億元、并購(gòu)重組交易超3萬(wàn)億元;聚焦?jié)M足居民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求，豐富投資產(chǎn)品，改善賬戶服務(wù)體驗(yàn)，受托管理規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)億元。

近年來(lái)，以注冊(cè)制改革為引領(lǐng)的資本市場(chǎng)全面深化改革步伐提速，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)投融資生態(tài)，在投融資兩端服務(wù)快速發(fā)展下，證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展駛?cè)?ldquo;快車道”。

當(dāng)好直接融資主力軍

30年來(lái)，資本市場(chǎng)已成為我國(guó)金融體系的重要組成部分，而作為資本市場(chǎng)投融資服務(wù)提供者的證券行業(yè)也取得了長(zhǎng)足發(fā)展。截至2021年3月末，證券行業(yè)共有138家證券公司，總資產(chǎn)超9萬(wàn)億元。

證券公司是資本市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是其宗旨。2017年以來(lái)，證券公司為超5萬(wàn)億元股票及15萬(wàn)億元交易所債券提供承銷、保薦服務(wù)，為逾3萬(wàn)億元上市公司并購(gòu)重組交易提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。

日前發(fā)布的中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第六屆理事會(huì)工作報(bào)告顯示，以股票、債券為主的直接融資方式成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充資本金和流動(dòng)性、降低融資成本的重要渠道，銀行主導(dǎo)型金融體系與資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展態(tài)勢(shì)初見(jiàn)成效。

“我國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型需要金融系統(tǒng)的相應(yīng)調(diào)整，并提供相匹配的金融服務(wù)。傳統(tǒng)以銀行為主導(dǎo)的間接融資方式更適合重資產(chǎn)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而要發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、科技經(jīng)濟(jì)、知識(shí)經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)等新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，必然需要直接融資發(fā)揮更大的作用。而資本市場(chǎng)是直接融資的主要載體，大力發(fā)展資本市場(chǎng)是我國(guó)中長(zhǎng)期內(nèi)金融改革的必然選擇。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為。

“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，要提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。而作為直接融資戰(zhàn)場(chǎng)中的主力軍，證券公司需進(jìn)一步提升承銷、保薦等融資端投行業(yè)務(wù)質(zhì)量，通過(guò)股權(quán)融資更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

粵開(kāi)證券研究院負(fù)責(zé)人康崇利對(duì)記者表示，在注冊(cè)制有序推進(jìn)的背景下，證券公司投行業(yè)務(wù)持續(xù)高增，其中IPO募集金額穩(wěn)健增長(zhǎng)，有效提升了市場(chǎng)直接融資能力。2020年全行業(yè)股權(quán)承銷規(guī)模達(dá)1.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%，其中IPO募集金額在2019年84%的高增速基數(shù)上依舊實(shí)現(xiàn)了近87%同比高增速。

易會(huì)滿在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)上表示，為更好發(fā)揮投資銀行價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用，行業(yè)機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步突出專業(yè)能力的核心地位，不斷提高專業(yè)水平，適應(yīng)注冊(cè)制要求，加快從通道化、被動(dòng)管理向?qū)I(yè)化、主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，切實(shí)提升保薦、定價(jià)、承銷等核心能力。

財(cái)富管理轉(zhuǎn)型初見(jiàn)效

近年來(lái)，證券公司產(chǎn)業(yè)形態(tài)逐漸豐富，由傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)業(yè)務(wù)，向資管、融資融券等多元化發(fā)展。其中，證券行業(yè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提速明顯。

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)券商的主要盈利來(lái)源之一是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。為避免傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)，證券行業(yè)一直在探索新的轉(zhuǎn)型路徑，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成了大中小券商的選擇目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)大多脫胎于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，目前主要是基于資本市場(chǎng)，為客戶提供交易、銷售金融產(chǎn)品、資產(chǎn)配置、信息咨詢等服務(wù)。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含交易單元席位租賃)1161.1億元，同比增長(zhǎng)47.42%;實(shí)現(xiàn)代理銷售金融產(chǎn)品凈收入134.38億元，同比增長(zhǎng)148.76%;實(shí)現(xiàn)投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入48.03億元，同比增長(zhǎng)26.93%;實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入299.6億元，同比增長(zhǎng)8.88%，這表明證券行業(yè)服務(wù)居民財(cái)富管理能力進(jìn)一步提升，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。

5月13日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)首次發(fā)布銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)榜單，其中有47家券商，占了近一半，基金代銷業(yè)務(wù)成果顯著也在一定程度上反映了券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的成果。

相比其他資管機(jī)構(gòu)，證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)有哪些優(yōu)勢(shì)?中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，一是證券公司儲(chǔ)備了豐富的專業(yè)人才，在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)與篩選方面擁有一定的優(yōu)勢(shì);二是證券公司進(jìn)行組織調(diào)整，整合機(jī)構(gòu)與零售資源，給客戶定制個(gè)性化理財(cái)方案，使其在財(cái)富管理業(yè)務(wù)鏈條的資產(chǎn)端、策略端及產(chǎn)品端具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

“目前我國(guó)居民財(cái)富快速積累，個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升，金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，財(cái)富管理行業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展、人均財(cái)富高速增長(zhǎng)的背景下，證券公司作為連接居民與社會(huì)財(cái)富的重要媒介，在提升居民財(cái)產(chǎn)性收入、打造規(guī)范開(kāi)放的資本市場(chǎng)等方面將起到重要作用，因此強(qiáng)化證券公司財(cái)富管理的功能定位，是證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。”李湛認(rèn)為。

投融資兩端協(xié)同發(fā)力

在注冊(cè)制改革有序推進(jìn)的背景下，作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重要一環(huán)，證券公司必須同時(shí)服務(wù)好融資方和投資方兩方面，連接好實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資端與居民財(cái)富投資端，有效發(fā)揮橋梁紐帶作用。

在融資端，證券融資應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，發(fā)揮好投資銀行的市場(chǎng)和價(jià)格導(dǎo)向作用，注重挖掘優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，為他們提供全方位、高效的金融服務(wù)。

“投資銀行是促進(jìn)資本形成交易的組織者和執(zhí)行者，證券公司投資銀行部門需要進(jìn)一步加強(qiáng)自律合規(guī)，有效落實(shí)專業(yè)審慎義務(wù)，強(qiáng)化證券公司在培育發(fā)行主體、詢價(jià)定價(jià)、保障交易、風(fēng)險(xiǎn)管理等環(huán)節(jié)的責(zé)任，形成發(fā)行人質(zhì)量、發(fā)行價(jià)格等方面的約束機(jī)制。此外，證券公司還需要堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展定位，從而更好地協(xié)助企業(yè)開(kāi)展直接融資，暢通資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。”南開(kāi)大學(xué)金融研究院院長(zhǎng)田利輝表示。

在投資端，券商在完善傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，應(yīng)以財(cái)富管理功能為重點(diǎn)開(kāi)展建設(shè)，加強(qiáng)綜合資產(chǎn)配置能力，為投資者提供更具特色和亮點(diǎn)的服務(wù)，以滿足居民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。

與成熟資本市場(chǎng)相比，我國(guó)券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)在“質(zhì)”和“量”上仍有提升潛力和廣闊發(fā)展空間。李湛認(rèn)為券商可從以下幾方面努力：進(jìn)行充分的資源整合，梳理改善內(nèi)部機(jī)制流程，成立財(cái)富管理的專業(yè)協(xié)同平臺(tái)，并與各地營(yíng)業(yè)部積極聯(lián)系形成協(xié)同配合;進(jìn)一步充實(shí)人才儲(chǔ)備，配備相應(yīng)的財(cái)富管理人才團(tuán)隊(duì);發(fā)展金融科技，增強(qiáng)對(duì)金融科技的運(yùn)用以優(yōu)化服務(wù)，比如可以使用科技手段形成客戶畫像，判斷其風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而進(jìn)行資產(chǎn)配置的優(yōu)化等。

“居民增配權(quán)益是中國(guó)金融行業(yè)未來(lái)十年的重大機(jī)遇，在注冊(cè)制推進(jìn)背景下，券商融資類業(yè)務(wù)也將迎來(lái)歷史性機(jī)遇，IPO業(yè)務(wù)可以為市場(chǎng)提供優(yōu)秀標(biāo)的，引入源頭活水。而投資業(yè)務(wù)方面，在居民收入增長(zhǎng)、資管新規(guī)后的產(chǎn)品凈值化、‘房住不炒’政策下的資金流出等因素的帶動(dòng)下，給予了券商財(cái)富管理更廣闊的發(fā)展空間。投融資兩端協(xié)同發(fā)展，一定會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)證券行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。”康崇利表示。(記者 馬春陽(yáng))