10月26日，資本邦了解到，昨日，朱雀基金管理有限公司披露旗下12只基金產(chǎn)品(份額分開計(jì)算)的最新一期季報(bào)(2021年7月1日-2021年9月30日)。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，朱雀基金管理有限公司成立于2018年10月25日，報(bào)告期內(nèi)(2021年7月1日-2021年9月30日)有2只產(chǎn)品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產(chǎn)品為朱雀安鑫回報(bào)A，數(shù)值達(dá)1.70%，該基金的相對(duì)業(yè)績基準(zhǔn)為中債新綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率*85%+滬深300指數(shù)收益率*5%+恒生指數(shù)收益率*5%+金融機(jī)構(gòu)人民幣活期存款利率(稅后)*5%，現(xiàn)任基金經(jīng)理是柳雯青。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：上半年債券市場(chǎng)主邏輯是流動(dòng)性充裕，債券供給低于預(yù)期，二季度在大宗商品價(jià)格快速上漲，全球通脹壓力持續(xù)升溫的情況下，政策多次強(qiáng)調(diào)不急轉(zhuǎn)彎，以穩(wěn)為主，流動(dòng)性合理充裕，但在美聯(lián)儲(chǔ)TAPER的預(yù)期下，債市呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，而7月的全面降準(zhǔn)打破了橫盤格局，絕大部分資產(chǎn)價(jià)格齊漲，債券收益率快速下行，房地產(chǎn)投資的調(diào)控加劇了下行運(yùn)行預(yù)期，10年期國債觸及2.8%的低點(diǎn)，但在降準(zhǔn)降息預(yù)期落空后，抑制了收益率下行趨勢(shì)。 股票方面，進(jìn)入三季度初，A股藍(lán)籌表現(xiàn)不佳，但創(chuàng)業(yè)板在鋰電、醫(yī)療醫(yī)美、半導(dǎo)體等板塊帶領(lǐng)下創(chuàng)出了6年新高。而在教育之后，產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策演變引發(fā)藥品、醫(yī)療器械集采和白酒等板塊下跌。

7月A股、港股調(diào)整加劇，上證50創(chuàng)出12個(gè)月來的新低，北向資金集中凈流出，恒生科技指數(shù)更是在8月跌至創(chuàng)設(shè)以來的新低。 操作方面，債券持倉保持穩(wěn)定，部分可轉(zhuǎn)債經(jīng)前期調(diào)整絕對(duì)價(jià)格已具備安全邊際，因此主要增加了部分可轉(zhuǎn)債的持倉，股票方面，倉位上基本不變，主要在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了調(diào)整，增加了新能源車上游以及電氣設(shè)備、新能源消納領(lǐng)域的配置，減持了漲幅較大的軍工股比例。

目前政策穩(wěn)增長意圖明顯，從央行例會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的表述上來看，對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷較二季度明顯悲觀，強(qiáng)調(diào)財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)，后續(xù)可能會(huì)在制造業(yè)、減碳和基建投資方面加大信貸支持，雖然雙控、雙限政策短期對(duì)工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生沖擊，但主要針對(duì)高耗能行業(yè)，有利于低效能企業(yè)出清，促進(jìn)企業(yè)制造業(yè)升級(jí)，而出口方面在生產(chǎn)方面仍具有明顯優(yōu)勢(shì)的情況下，預(yù)計(jì)還會(huì)維持高位，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)更多是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中一次有序的壓力測(cè)試，個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)帶來地產(chǎn)和金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。制造業(yè)和基建有望對(duì)沖房地產(chǎn)下滑，制造業(yè)投資持續(xù)高增長，基建將在今年底明年初發(fā)力形成實(shí)物工作量，新基建逐步接力老基建作為穩(wěn)增長的抓手，宏觀經(jīng)濟(jì)不存在失速風(fēng)險(xiǎn)。

總體來看，經(jīng)濟(jì)雖然下行壓力，但沒有失速風(fēng)險(xiǎn)。政策方面，從逆周期調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)變?yōu)榭缰芷谡咴O(shè)計(jì)，政策走在經(jīng)濟(jì)前面，在平滑短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的同時(shí)也兼顧長期的高質(zhì)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，圍繞十四五規(guī)劃，以產(chǎn)業(yè)政策為本，明確發(fā)展路線圖，擺脫傳統(tǒng)的總量政策依賴。中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)從以往的\"債務(wù)驅(qū)動(dòng)\"、\"土地財(cái)政\"向著新發(fā)展理念轉(zhuǎn)變，專精特新、促科技發(fā)展、扶持中小企業(yè)的政策特征決定了股權(quán)融資的重要性，更需要健康的資本市場(chǎng)發(fā)揮合理配置資源的功能，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

債券方面，因?yàn)槭袌?chǎng)已充分反映了經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，而對(duì)于結(jié)構(gòu)性問題情況下總量調(diào)控效果甚微，政策更多是通過產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)監(jiān)管、打破剛兌等方式降低整體市場(chǎng)利率，因此在政策利率不變的情況下，也限制了債券的下行空間，但在不足地產(chǎn)基建強(qiáng)刺激的情況下，利率風(fēng)險(xiǎn)不大，因此預(yù)計(jì)利率還是以窄幅震蕩為主。 股票方面，以孟晚舟回國為標(biāo)志性事件，國際政治帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯降低。綠色轉(zhuǎn)型成為了全球科技創(chuàng)新的新動(dòng)力，七十年代末八十年代初開始的信息技術(shù)革命幫助當(dāng)時(shí)的大型經(jīng)濟(jì)體走出石油危機(jī)，擺脫了滯漲，\"雙碳\"有希望帶來深刻的能源革命，通過創(chuàng)新將整個(gè)人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)推向新的臺(tái)階，沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春，轉(zhuǎn)型升級(jí)意味著中國經(jīng)濟(jì)中重要的行業(yè)發(fā)生著歷史性分化。各方逐漸意識(shí)到了運(yùn)動(dòng)式減碳的弊端，中小企業(yè)經(jīng)營成本和連帶的就業(yè)壓力會(huì)反過來影響能耗雙控的節(jié)奏。隨著保供穩(wěn)價(jià)政策的盡快推出，供需失衡和高價(jià)將會(huì)改善。投資上我們會(huì)延續(xù)基于產(chǎn)業(yè)邏輯配置，證券方法投資理念，市場(chǎng)在伴隨經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中，慢牛格局由結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)推動(dòng)，我們將基于創(chuàng)新和共同富裕的政策路線，在3060、消費(fèi)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域進(jìn)行布局。