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越來越多的人相信，美國地區(qū)銀行之間的傳染風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)可控，而且近期的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際壓力有限，但這種想法可能是錯誤的。近期美聯(lián)儲官員的發(fā)言并沒有和進(jìn)一步加息的觀點(diǎn)背離，未來可能至少再加息25個基點(diǎn)。我們并不會改變美債收益率正在下行的觀點(diǎn)，但是我們也重申，這并不會是一種線性趨勢。未來幾周或幾個月內(nèi)，美債收益率可能陷入?yún)^(qū)間交投，但是仍處于下行通道當(dāng)中，至少在數(shù)據(jù)顯著惡化之前保持這一趨勢。目前短債已經(jīng)受到了明顯影響，長期債券也有明顯拋售。2年期和10年期美債收益率都處于硅谷銀行破產(chǎn)后的高點(diǎn)，當(dāng)前水平可能會對美債收益率的漲勢起到一定限制作用，除非投資者在不改變經(jīng)濟(jì)預(yù)期的情況下，順利從銀行業(yè)危機(jī)的陰霾中走出來。我們在硅谷銀行倒閉之前就已經(jīng)看到了信貸緊縮的跡象，銀行業(yè)危機(jī)可能只是一次延伸。近期債券市場的重新定價可能受美國主導(dǎo)，我們認(rèn)為歐元區(qū)利率有更好的上行理由。經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為，歐洲央行還將加息三次，每次為25個基點(diǎn)，這也和掉期曲線的預(yù)期相吻合。有人認(rèn)為，隨著樂觀情緒的恢復(fù)，美國短債利率有更大的上行空間，但我們認(rèn)為這是不可持續(xù)的。從根本上來說，歐洲央行繼續(xù)加息是緊縮周期啟動較晚，和核心通脹持續(xù)上行的結(jié)果，已經(jīng)有更多理由相信，歐洲的利率水平將達(dá)到更高水平，并維持更久。