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在德國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，昨天英鎊對(duì)出乎意料的大幅加息的反應(yīng)，應(yīng)該是給那些過度看漲歐元的人一個(gè)教訓(xùn)。下半年歐元/美元匯率走高關(guān)鍵的一點(diǎn)是，相對(duì)於市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)歐洲央行的利率會(huì)出現(xiàn)積極的意外。這是與英國(guó)央行昨天的情況相似的地方。而且我承認(rèn)，這目前可能對(duì)歐元有利。這就是為什麼我們預(yù)計(jì)下半年的歐元/美元匯率會(huì)比我們最近看到的還要高。但與此同時(shí)，應(yīng)該始終對(duì)歐元持一定程度的懷疑態(tài)度。積極的利率意外并不總是對(duì)貨幣有利。昨天英鎊的反應(yīng)告訴了我們這一點(diǎn)。與昨天英國(guó)央行的情況類似，市場(chǎng)很可能在某一天為歐洲央行關(guān)門：在高利率的情況下，它只是在追隨通貨膨脹的趨勢(shì)，而不是控制它。這將對(duì)歐元不利。而為什麼呢？因?yàn)橐粋€(gè)只對(duì)通脹做出反應(yīng)的中央銀行可以阻止爆炸性的通脹發(fā)展，但它不能防止這種通脹的爆發(fā)一次又一次發(fā)生。這就增加了貨幣市場(chǎng)對(duì)持有這種貨幣所要求的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。也就是說(shuō)，它對(duì)匯率產(chǎn)生了壓力。