農(nóng)銀匯理：【每周視點(diǎn)】穩(wěn)增長(zhǎng)政策提速加力

2022-01-06 11:41:11 來(lái)源：財(cái)訊網(wǎng)

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上周行情回顧

（12.20-12.24）

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全球市場(chǎng)資訊

國(guó)際

1. 美政府赤字創(chuàng)新高

美國(guó)第三季度經(jīng)常帳赤字為2148億美元，創(chuàng)2006年以來(lái)最大值，市場(chǎng)預(yù)期赤字2050億美元，前值赤字1903億美元，修正為1983億美元。

2. 美通脹上行再超預(yù)期

美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升4.7%，創(chuàng)1989年以來(lái)新高，且高于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%。美國(guó)消費(fèi)者支出11月環(huán)比僅增長(zhǎng)0.6%，增幅較上月的1.4%大幅回落。

3. 德韓兩國(guó)下調(diào)GDP增長(zhǎng)預(yù)期

近期德國(guó)央行報(bào)告稱(chēng)，由于新冠疫情復(fù)燃引發(fā)新的封鎖措施，購(gòu)物消費(fèi)受阻，德國(guó)經(jīng)濟(jì)四季度可能萎縮。韓國(guó)政府發(fā)布《2022年經(jīng)濟(jì)政策方向》，預(yù)測(cè)2021年GDP增速為4%，較此前預(yù)期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)

1. LPR現(xiàn)“非對(duì)稱(chēng)降息”

12月份1年期LPR報(bào)3.8%，較上期下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上品種則持平于4.65%。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的背景下，貨幣政策近期加大了對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度。

2. 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定跨周期調(diào)節(jié)措施

12月23日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定跨周期調(diào)節(jié)措施，推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展；部署做好《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》生效后實(shí)施工作。

3. 《中華人民共和國(guó)公司法（修訂草案）》提請(qǐng)審議

《中華人民共和國(guó)公司法（修訂草案）》提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十二次會(huì)議審議。主要修改內(nèi)容包括堅(jiān)持黨對(duì)國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，完善國(guó)家出資公司特別規(guī)定，完善公司設(shè)立、退出制度，優(yōu)化公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)置，完善公司資本制度，強(qiáng)化控股股東和經(jīng)營(yíng)管理人員的責(zé)任，加強(qiáng)公司社會(huì)責(zé)任等。

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農(nóng)銀匯理觀(guān)點(diǎn)

股票市場(chǎng)

本輪跨年行情啟動(dòng)以來(lái)，指數(shù)明顯抬升，但市場(chǎng)始終有疑慮和分歧。核心原因在于行情核心驅(qū)動(dòng)力大多來(lái)自政策預(yù)期及風(fēng)險(xiǎn)偏好的升溫，因此也容易受到市場(chǎng)預(yù)期變化和一些短期利空因素的擾動(dòng)。

我們認(rèn)為，跨年行情邏輯依舊成立，主要原因有以下三點(diǎn)：

① 決策層不斷釋放積極信號(hào)，不管是本次降息，還是此前的降準(zhǔn)、經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、政治局會(huì)議，都在驗(yàn)證階段性邊際“寬信用”的預(yù)期。

② 11月社融增速回升，房貸投放、房企債券融資大幅超預(yù)期。與此同時(shí)，政府債券發(fā)行繼續(xù)提速、財(cái)政存款下放明顯加快。顯示政策端“穩(wěn)信用”、“穩(wěn)增長(zhǎng)”已開(kāi)始提速加力。
③ 隨著信用環(huán)境階段性企穩(wěn)、年底實(shí)物工作量投放，疊加歲末年初跨周期調(diào)節(jié)發(fā)力窗口，以及降息、降準(zhǔn)等積極信號(hào)不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、政策放松的預(yù)期將持續(xù)升溫。

配置結(jié)構(gòu)上，建議把握國(guó)有房企、券商等低估值修復(fù)的階段性機(jī)會(huì)。此外，可逢低布局“專(zhuān)精特新”為代表的科技成長(zhǎng)股。

債券市場(chǎng)

上周，債市供給回落，資金利率大幅下降，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率創(chuàng)歷史低位顯示寬信用兌現(xiàn)或不及預(yù)期，因此中長(zhǎng)債齊漲，而存單利率上行帶動(dòng)短債多跌。

近期，央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)例會(huì)，指出“要發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動(dòng)有為，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度”。對(duì)政策工具總量功能的強(qiáng)調(diào)或指向準(zhǔn)備金和政策利率等工具運(yùn)用，2022年一季度是重要窗口期。

對(duì)于債券市場(chǎng)，寬貨幣預(yù)期升溫，票據(jù)利率顯示當(dāng)前信貸需求一般，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，對(duì)債市維持偏樂(lè)觀(guān)的看法。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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