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今日，美聯儲宣布新的緊急銀行定期融資計劃，稱財政部將提供250億美元緊急貸款支持。市場的反應是戲劇性的，最直觀的表現便是對美聯儲利率軌跡的預期出現了“崩潰”。掉期交易顯示，終端利率預期從周三時在9月達到的5.70%暴跌至在6月達到5.11%，同時市場對2023年下半年美聯儲降息的預期正在飆升。當下，市場對3月份加息50個基點的幾率從75%暴跌至不足10%，5月份加息50個基點的幾率已被抹去。目前市場上有關“美聯儲是時候考慮暫停加息甚至降息”的聲音正越來越多。本月早些時候，美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）在向國會提交的一份報告中給出了一個已經成為標準的保證：銀行很強大，整個金融體系狀況良好。隨著美聯儲和其他監管機構目睹上周硅谷銀行的破產迅速演變為潛在的系統性沖擊，這種信心正在受到考驗，這可能會削弱對銀行存款的信心，引發更多不穩定的擠兌。美聯儲在向國會提交了全面清理方案幾天后，推出了一本危機劇本，該劇本在2008年房地產崩盤期間經過磨練，在新冠肺炎流行期間得到了擴展，并宣布了其最新的“一刀兩斷”舉措，以保持金融體系穩定。現在，銀行將被允許向美聯儲借款，只要貸款可以用安全的政府證券作為抵押，這是一種防止金融公司不得不出售因美聯儲自身的高利率政策而損失價值的一類投資的方式。周日，監管機構的回應還包括承諾讓硅谷銀行（Silicon Valley Bank）和上周末倒閉的第二家規模較小的機構Signature Bank的所有儲戶，甚至是那些賬戶超過聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corp）25萬美元標準限額的儲戶。Jefferies的經濟學家寫道，通過允許政府債券和抵押貸款支持證券的票面價值抵減一年的貸款，銀行將能夠“輕松地利用（新的美聯儲貸款）來獲取流動性，而不必意識到重大損失，并用紙張充斥市場”，它們被迫出售以滿足存款人的需求。“周一對地區銀行業的許多人來說肯定是一個充滿壓力的日子，但今天的行動大大降低了進一步蔓延的風險。”美聯儲有長期的計劃來支持金融體系，包括通過其所謂的貼現窗口向擁有充足抵押品的銀行提供直接貸款。美聯儲在新冠病毒大流行開始時做出了一些改變，以鼓勵此類借貸，其中一些措施，包括相對于基準政策利率降低貼現窗口貸款利率，仍然有效。但在這種情況下，正如2007年至2009年房地產崩潰之前的危機一樣，貼現窗口被認為不足以應對發展中的風險，這些問題在某種程度上源于美聯儲自己的激進貨幣政策。SVB的崩潰突顯了美聯儲的激進加息（利率從一年前的接近零升至今天的4.5%以上）是否最終導致了一些重要的“破裂”，因為低收益率國債持有人面臨資本損失，銀行，尤其是小銀行，面臨更嚴格的條件來吸引運營所需的存款。美聯儲官員在某種程度上驚訝于他們的加息迄今為止所引發的動蕩，一些政策制定者表示，由于缺乏明確的壓力，他們更傾向于在努力抑制通脹的同時繼續加息。現在這種情況可能會改變，一些分析師表示，這可能會使美聯儲在加息周期中向較低的終點傾斜。最初的感覺是，正如美國銀行（Bank of America）分析師所說，SVB的問題是“特殊的”，其他人指出，市場仍然認為最大的金融機構不會受到影響。尤其是這些公司，在十年前實施的改革中，資本水平提高，以緩沖他們的失敗。上周五關閉時，SVB的資產負債表約為2000億美元，是該國第16大銀行。這與大型系統性機構的規模相差甚遠，但足以撼動其他中型機構的股價，并促使人們呼吁存款人受到超過聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corp）25萬美元標準限額的保護。人們擔心的是，如果SVB的存款人面臨損失，信心開始更廣泛地削弱，可能會出現羊群行為。美聯儲的反應被美聯儲官員描述為經典的中央銀行行為，即最后一份報告的貸款人行為——幾乎無限地提供資金，以換取安全的抵押品。但它也受到了之前危機的教訓和限制。必須對這種情況進行系統性判斷，這一發現得到了美聯儲理事會、財政部長珍妮特·耶倫（Janet Yellen）和其他人的一致認可。美聯儲官員表示，其結構旨在與問題的規模相匹配，可能足夠大，以匹配所有目前未投保的存款——截至去年年底，整個銀行系統的存款總額超過9.2萬億美元——如果賬戶持有人成群結隊地前往銀行索要資金。然而，它也突顯了監管機構對潛在危機可能如何以及在何處發展的范圍仍然有限。SVB的崩潰似乎是由美聯儲在致力于金融穩定的半年度報告以及本月早些時候提交給國會的《貨幣政策報告》等文件中關注的利率和資金動態所驅動的。在3月3日提交給國會的報告中，整個系統的融資風險被判斷為“低”。美聯儲報告稱：“大型銀行繼續擁有充足的流動性，以應對嚴重的存款外流。”。“在下半年經濟前景疲軟、利率上升和不確定性加劇的背景下，金融脆弱性總體上仍然溫和。”